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话说庄子路过一个快要干涸的车辙，一条小鲫鱼冲着庄子大呼救命。它说自己本是东海里的鱼，落在车辙里，问庄子有没有一点儿水让它活命？
小鲫鱼愤然说，我现在得到一斗一升水就能活命，你却说什么把整个西江的水引过来救我，这么说的话，你还不如早点到卖死鱼的铺子里找我吧！
（原文：庄周家贫，故往贷粟于监河侯。监河侯曰“诺。我将得邑金，将贷子三百金，可乎？”庄周忿然作色，曰“周昨来，有中道而呼者，周顾视车辙中有鲋鱼焉。周问之曰：‘鲋鱼来，子何为者耶？’对曰：‘我，东海之波臣也。君岂有斗升之水而活我哉？’周曰：‘诺，我且南游吴越之王，激西江之水而迎子，可乎？’鲋鱼忿然作色曰：‘吾失我常与，我无所处。吾得斗升之水然活耳。君乃言此，曾不如早索我于枯鱼之肆！’”）
就在这次议息会议过后，美联储又双叒叕一次把市场唬得一愣一愣的，美债收益率急升，2023年加息两次的论调更是传遍市场，金价暴跌，市场上纷纷惊呼，Taper要来了，Taper要来了……
其英文意思是“逐渐缩减”，在这里特指美联储逐渐缩减印钞规模（QE），对金融市场带来了所谓的“缩减恐慌(Taper Tantrum) ”。
问题是，美联储只是提了一下，有委员讨论缩减QE的事情，至于那个加息点阵图，不过是显示有可能是在2023年加息两次，市场激动个啥呢？
美联储要是真想应对近期美国飙升的通胀数据，紧缩货币，那么，他们就应该立即缩减QE，或者加息，而不是装模作样说有人讨论缩减QE（难道，前两次议息会议，就特有人讨论这事儿么？），然后再搞出来一个点阵图显示2023年要加息两次……
2023年，都两年之后了，大家不妨想象两年前和现在，有什么可借鉴的地方？
按照“涸辙之鲋”的说法，美联储你就是一丁点儿都不想紧缩，只是面对着美国公众和市场对通货膨胀的担心，又要做做样子，对大家说2023年加息2次，美联储你干嘛不搞个点阵图对大家说，到2123年美联储将至少加息10次呢！
这不，不管是市场纵还是市场真相信，至少黄金的价格真的是稀里哗啦地掉下来了，从1900美元/盎司以上，跌至1760美元/盎司的水平。
在本次金价下跌之前，在我们的小红圈里，波浪理论大咖@有雪特意分享了他当时关于金价的看法。
@有雪对比了2012年6月与2021年6月上旬的黄金-真实利率的情况，发现两者有极高的相似度，再加上其他的一些技术指标，所以他判断，黄金的价格向下的概率要高一些。
美联储议息之前，我们交流的时候，我也是在感叹，这两个阶段的确有点太像了。
但是，在美联储议息会议声明之后，当金价真的跌下来之后，我反而认为，中期的金价变动，接下来的走势大概率不会复制2012年下半年了，至少在近期，金价可能很难再有深跌了，甚至，上涨的可能性还更大一些。
因为，不管美国经济处于通胀还是通缩，美元贬值还是升值，在信用美元依然充当世界货币核心，整个人类信用货币体系没有崩溃的情况下，只要黄金还在央行的资产负债表里充当着货币终极信用角色的时候，黄金-真实利率的反向关系，几乎是必然的。
从大的趋势上判断金价的走向，其实，就是判断美元的实际收益率将怎么走，就是判断美国的国债收益率和通胀会怎么走。
鉴于美国在1997年才出现通胀保值债券（TIPS），为了观察更长远的金价与真实利率关系，我们就采用十年期国债收益率-官方通货膨胀率的方式，来计算美元的实际利率。
从上图我们大家可以看出，美国实际利率的最低点，并不是现在，而是1974年和1980年——而即便从半个世纪的历史来看，黄金价格与美元真实利率的关系也呈明显的反向波动。所以，并不意外的是，1974年和1980年的金价，都创出了当时的历史最高价。
有过去半个世纪的历史数据做基础，所以我才大胆告诉大家，从长期来看，美元真实利率与黄金价格的关系，几乎是必然的。
利用过去2年每日的TIPS收益率和Comex黄金期货收盘价（通胀率数据没有每天的），我曾建立起一个黄金价格-TIPS收益率的对应模型，这个模型与金价显示的对应关系极好。
若以当前金价作为模型公允金价，那么意味着十年期TIPS的收益率，应该上升到-0.5%左右。
因为受到2020年疫情冲击，物价骤降，2020年3-12月美国CPI整体上都处于低位，而从2021年1月起，社会商品的价格普遍都已经涨上来了，所以接下来3个月，几乎可以确定美国的CPI将持续高位运行，5%左右大概率是正常情况。
美联储不断地暗示市场，2020年3-7月份主要商品的价格暴跌，所以2021年对应月份的通胀率显得很严重，但这是暂时的，等这几个月过去，美国的通胀率就会下降，而且，将来我们还要缩减QE，我们还要加息，通胀率一定会下降……
是的，美联储过去一年加印了100%基础货币，增加了25%的广义货币，但美联储坚定认为，目前美国的通胀，一定是暂时的！
关于美国的国债收益率，我看到市场上大多数分析师都在说，因为美国财政发债的需求降低，美国经济又开始过热，所以美国的国债收益率，大概率将抬升到2%以上。
以我个人对央行尿性的理解，对美联储和联邦政府债务穿一条裤子的理解，至少在相当长的一段时间之内，美联储不会让十年期国债收益率超过2%——别说美联储不退出QE，即便是美联储真的退出QE，它也会尽力把国债收益率压低在2%以下。
2008年之后，美联储先后进行了3轮QE，直到2014年美联储才削减QE规模。让大家都意想不到的是——美国的国债收益率根本没有上升，反而出现了持续的下降！
不！2018年开始，美联储2008年买的长期国债到期（10年期国债嘛），他们不再用这些进行再投资，由此导致了美联储资产负债表自然缩减。美联储不买了，按道理来说，市场上的国债收益率又一路飙升？
实际的结果是，美国国债收益率经过极小幅度的上行，然后就又是一路下跌（见下图）。
因为最近通胀率上升，所以大家就传言说美联储很快就要退出货币宽松，而实际上，美联储巴不得这样的通胀能持续那么一段时间！
想想看，如果你欠人100万元，必须要还，但你原本已经每年都在借钱，该怎么还钱呢？
最好的办法，就是通货膨胀，如果有100%的通货膨胀率，而你的债务总额名义价格不变，那么你实际偿还的债务负担就减轻了一半！
只要发生通货膨胀，那么，以名义美元计价的美国GDP增长量和美国的财政收入，都会大幅度增加，而需要支付给国债的利息却在拍卖出去的时候就已经固定，只要通货膨胀上来，债务负担就会逐渐降低。
比方说，美国政府给国债支付2%的利息，但实际通货膨胀一直维持在当前的5%，那就意味着真实利率为-3%，美国政府借再多的钱都不怕，因为政府债务/GDP将会下降，美国的财政支付能力慢慢的升高，美国反而可承担更多的债务……
1）未来3-6个月内，美国的通胀率将从始至终维持在4-5%的高位，这种持续高通胀，将逐渐抬高公众的通货膨胀预期，进而压低美元的真实收益率，美元的真实收益率将很难抬升到-0.5%以上；
2）未来1-2年内，美国国债收益率很难超过2%，即便是超过，也只是极短时期内超过，如果真的因为美国的国债收益率超过2%而引发某大类资产价格暴跌，那很可能是个抄底良机；
3）在未来几年之内，因为政府债务关系，美元的真实利率，极大概率将长期维持在负值，其最高值，可能也就在0附近。
